组合保证金是加密资产交易者的“新一代效率引擎”。在同一账户内，您可以同时交易现货、杠杆、永续合约、交割合约和期权，并通过风险单元合并大幅降低整体保证金需求。本文用通俗语言拆解其运作模式、 qualification 门槛、计算逻辑以及 清算流程，助力您用更小资金撬动更大的收益机会。
组合保证金的核心优势
降低保证金占用
- 风险单元合并：相同标的的合约、期权与现货美金价值被归为一组，盈亏互相抵扣，只需为净风险缴纳保证金。
- 多币种折算：账户中以 BTC、ETH、USDT 等不同币种计价的权益都被实时折为美金，统一作为保证金计算基数。
提升资本效率
在牛市或震荡行情中，您可以用同一份保证金既做多现货、又卖出看涨期权吃权利金，并通过永续合约对冲 delta，实现“一张保证金，多层收益”。
如何开启组合保证金
| 条件 | 细节 |
|---|---|
| 最低净资产 | ≥ 10 000 USD |
| 认知声明 | 勾选“我已理解组合保证金的风险” |
满足后即可在交易设置中一键开启。
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风险单元合并是如何运作的？
以 ETH 为例，系统会把下列品种并入 “ETH 风险单元”:
- 永续/交割合约：ETHUSDT、ETHUSDC、ETHUSD
- 期权：ETHUSD 全部链上期权
- 现货：ETH/USDT、ETH/USDC
这样，您如果在 ETH 现货多头 与 ETHUSDT 永续空头 之间达成 delta 中性，对整体保证金的要求将直线下降。
保证金计算公式拆解
1. 衍生品 MMR（维护保证金）
系统会先对每类风险做 情景压力测试，取组合最大亏损并叠加：
- MR1：现货冲击
- MR2：theta 衰减（仅期权）
- MR3：volga 风险（仅期权）
- MR4：基差风险
- MR5：利率风险（仅期权）
- MR6：极端波动
- MR7：最低收费
- MR9：稳定币脱锚风险
衍生品 MMR = max[(上述风险叠加), MR7]
2. 现货对冲额度（Spot in Use）
若衍生品 delta 与现货持仓符号相反，可对冲部分将被纳入计算，进一步节省保证金。
3. 借贷 MMR
在“自动借币”模式下，只要美金总权益充裕，即可超额卖出暂缺币种。系统会生成潜在负债并计算相应借贷保证金。
最终公式：
总 MMR = max(衍生品 MMR, 衍生品 & 现货 MMR) + 借贷 MMR
总 IMR = 1.3 × 衍生品 MMR + 借贷 IMR
FAQ｜快速解答常见疑问
Q1：组合保证金会增加爆仓概率吗？
不会。系统仍以美金净资产 / 总 MMR ≥ 100%为硬性红线。只要您控制杠杆、总风险不变，爆仓概率与传统模式等同。
Q2：稳定币 U 本位与币本位能否联合对冲？
可以。BTC-USDT 永续、BTC-USD 永续、BTC 现货会并入“BTC 风险单元”，U 本位与币本位盈亏自动抵扣。
Q3：仓位过度集中会怎样？
极端行情或突发的稳定币脱锚（MR9）可能导致 MR9 值飙升，拉高所需保证金。建议定期在 Position Builder 进行压力测试。
Q4：启用组合保证金后还能切换回经典模式吗？
可以，无手续费。但请注意：切回时所有持仓将按经典模式重新计算，保证金需求可能骤增。
Q5：MR9 限额等级随仓位变化吗？
是的。对冲额度越高，落在更高等级区间，MR9 占的保证金越多。
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Q6：利息如何计算？
在“自动借币”模式中产生负债后系统按秒计息，利率随币种借贷深度动态浮动。若负债在免息额度内则不收息。
组合保证金下的清算流程
当维护保证金比率 ≤ 100% 触发清算，系统将按以下顺序逐步减仓：
- DDH1：动态对冲稳定币脱锚风险
- DDH2：delta 动态对冲（期权 + 永续）
- 基差对冲：同时平掉不同到期日的交割合约
- 通用减仓：按流动性由高到低，逐档平仓直至账户安全
如能在任一步将维护保证金比率提升至 110% 以上，清算即终止。
Position Builder 与 API 沙箱
想提前验证策略？
- Position Builder：输入任意组合，实时查看 IMR、MMR 与风险分布；
- API 沙箱：在真实行情前跑通算法策略，避免“真仓踩坑”。
写在最后
组合保证金是 降低成本、释放流动性的利器，但对风控也提出更高要求。牢记三步：
- 明确每一类 MR 风险权重；
- 使用 Position Builder 预估极端场景；
- 合理分散稳定币与标的风险，避免因单一脱锚带来清算。
现在就动手测试，把沉睡的保证金重新叫醒吧！
